币圈等待ETF“助力”市场分化有利于巩固应用

编者注

去年9月4日，央行等七部委明确将ICO活动认定为非法集资，称为“9.4事件”。该禁令抑制了国内加密货币投资者的热情，而国际市场蓬勃发展，在去年底和今年年初达到顶峰。但随后就走下坡路了。几个月来，加密货币持续萎缩，市场动荡。 “9.4”一周年是在熊市中度过的。一度火爆的ICO平台以太坊陷入低迷，让人恐慌。有人将希望寄托在比特币 ETF 上，但 SEC 的态度依然坚定：如果不解决市场操纵问题，ETF 就没有希望。币圈和链圈爆发的时候到了吗？泡沫挤出过程是资源优化配置的过程吗？以太坊的没落是行业逐渐走向成熟的标志吗？讨论仍在继续。 (董立明)

简介

货币市场一直在下跌。但也有人认为，应该更加关注数字货币的大规模使用，泡沫破灭未必是坏事。 “现在市场更加分化，大家会更加保守，更加关注风险较低的数字资产。也有一些项目在做扎实的研发，这是一个稳定资源价格、优化资源配置的过程。”

自 2017 年底加密货币市场进入“熊市”以来，关于“泡沫”的争论不时传出。面对不断下跌的“币市”，不少人将希望寄托在比特币ETF上。比特币 ETF “将通过”的预期以及美国证券交易委员会 (SEC) 的每一次否决都在影响比特币。市场价格的波动。

最近，SEC 再次否决了 ProShares、Direxion 和 GraniteShares 提出的九个比特币 ETF 提案。美国证券交易委员会认为，这与比特币或区块链技术是否无处不在、是否有用或是否值得投资于创新无关。关键是这些公司未能证明他们的提案符合《交易法》的要求，尤其是未能证明这些提案符合防止国家政权交易欺诈和操纵规则的要求。

SEC 的担忧并非没有道理：截至 9 月 7 日的前 48 小时内，数字货币又经历了一轮暴跌。比特币在短短 15 小时内从近 7,400 美元跌至 6,400 美元。分析人士认为，本轮暴跌的主要原因是高盛将暂时搁置开设数字货币交易业务的计划。

随后，有媒体发现，在9月1日整体市场情绪积极的情况下，市场突然出现10000比特币的空头头寸。除非知道内幕消息，否则这种空头头寸毫无意义是有疑问的。此后，利用AI技术追踪社会情绪波动的数字货币信号检测团队RoninAI的研究结果表明，此次坠机事件中存在人为因素的概率很高。

“市场良方”或“救命稻草”

早在 2013 年 7 月，Winklevoss 就首次尝试申请比特币 ETF，但被拒绝。从那时起，有几家公司在 2017 年专注于比特币 ETF 申请，尽管其中大多数已经被撤回。

自去年 12 月以来，SEC 还“公然”多次拒绝与比特币 ETF 相关的申请。年初，Direxion在接受SEC约谈后主动撤回ETF申请；今年 7 月，SEC 再次否决了 Winklevoss 在 BATS BZX 交易平台上发行 ETF 的提议。

接下来，SEC 将于 9 月 30 日决定拒绝或批准 VanEck SolidX 发起的 ETF 申请。与最近被拒绝的一系列锚定比特币期货的 ETF 不同，VanEck 的 ETF 基于实际的数字货币交易。

比特币的价格波动过于剧烈，无法有效防范市场操纵和欺诈，造成了目前ETF申请的“延迟”困境：发起人认为采用ETF有助于解决比特币交易问题。上述问题存在，但SEC认为上述问题的改善是ETF获批的前提。

与其说是“救市良方”，ETF更像是“救命稻草”：当数字货币长期下跌横盘时，备受一些人的期待货币圈的人。一个例子是，在 SEC 最近拒绝了一批申请之前，ETF 的消息每三天就会出现在各种区块链新闻报道中。包括 Fundstrat 研究总监 Thomas Lee 在内的一些比特币“狂热”支持者在向投资者提供“比特币将在今年年底前突破 10,000 美元”的参考价格时提到了 ETF。

多位来自互联网金融行业、银行业和区块链行业的受访者也在采访中告诉21世纪经济报道记者，从目前的情况来看，比特币ETF获批的可能性确实在增加，但它是短期内仍然太具有挑战性。

加拿大投资公司 Canaccord 上个月表示，比特币 ETF “极不可能”在 2018 年获得批准。该公司的研究人员在一份报告中表示，即使是最有可能的 ETF 也没有任何希望2019 年之前的最终决定。

即使获批，ETF可能会暂时节省币价，但对数字货币应用场景的拓展未必有太大好处。以太坊创始人 Vitalik Buterin 最近表示，人们应该更加关注数字货币的大规模使用，从而对数字货币的发展产生长期影响。 Netcoins 创始人 Michael Vogel 也表示，他认为 ETF 对比特币的长期成功并不重要。

“币圈”泡沫是否侵蚀“链圈”

近期，以太坊价格的“崩盘”也引发了新的担忧：以太坊今天最大的使用场景是代币，它的下滑是当前ICO世界衰退的一个缩影。在现有的数千种数字货币中，以太坊网络的优势曾经是支撑其币价的核心因素。当前的“币圈”泡沫是否正在从多方面侵蚀“链圈”？

作为国内最早关注虚拟货币法律问题的人，中国银行法学研究会会长肖萨对21世纪经济报道记者表示，链圈和币圈的发展圆圈有很高的重叠概率。从技术诞生的第一天就有线索。技术需要一个激励机制才能拥有“币”，如何使用“币”推导出“币圈”的概念。

小萨认为，狭义的“币圈”仅指交易所和交易所的项目成员及其联盟等。相应地，狭义的“链圈”仅指团队和联盟用于区块链技术研发、应用实施等；广义的“币圈”是指任何代币的发行人以及参与其中的人员和组织。相应地，广义的“链圈”是指与区块链技术相关的各类人和组织。

区块链资深研究员于佳宁认为，“代币”（货币）是“链”本身的技术要素。 “不管是有币还是无币的区块链，技术层面都会有代币元素。”他说，“货币和没有货币的区别不在于代币是否存在，而在于它是否应该被估值，成为一个明确的价值载体。”例如，版权证书、国际大宗贸易提单等过去依赖“纸质”的价值凭证通证化的过程，实际上就是一个实现股权市场定价的过程。

于佳宁认为，作为载体的纸的凝聚价值，严重限制了资产的流动性，实际上并没有降低被伪造或被篡改的风险。虽然区块链技术的目的是实现低流动性的“固体资产”向高流动性“气体资产”的转变，但还不够。 “单纯通过技术实现数字化，价值体系还是围绕着这张纸，一个基于固化资产的体系。”他说，“‘切碎纸’是第一步，token对应的一套资产，不仅实现了可以拆分和转让的技术，而且可以避免重复质押、重复支付等问题。不仅增加了流动性，还通过新的定价体系实现了新资产形态下的定价机制。”

智归科技是一家专注于区块链底层技术研发与创新的公司。公司联合创始人宣松涛也指出，就区块链本身而言，有多种形式，有币也有无币。匹配应用场景。 “比如，如果将公链与数字货币和代币分开，它的价值不会很大，因为整个公链上的参与者无法被激励共同维护区块链系统。”他说，“但如果是政府、企业应用场景，他们不需要代币系统来发挥经济激励作用，因为他们会自觉维护这个区块链网络。”

混合应用水平有待提高

如今，一种观点认为，泡沫更多来自币圈而非区块链行业。

不过，在Carrian看来，如果用“泡沫”来衡量链环，概念和标准就很不明确了。 “泡沫往往意味着市场估值远超实际价值。币圈的泡沫不难理解。例如，一个项目根本没有实质性的创新，没有内在价值。炒作已经涨到了100亿（市值）。是个泡沫。”他说，“但链圈内是否有泡沫，本身就值得商榷。”

于佳宁认为，在国内，阿里巴巴、腾讯、百度、京东和小米等大公司已经占据了链圈的主流，但它们的区块链部门并不是独立的实体，估值难以衡量而以迅雷为代表的一批区块链概念股，股价相对稳定，相差甚远。之前的高点已经跌了很多；此外，目前链上一些典型的非上市公司融资非常低，估值也不高。 “如果非要说链圈存在泡沫，只能说是币圈的火爆导致区块链技术人才的薪酬水平被推得太高，导致招人难链圈里的人，反过来又带动了有人才储备的公司估值。更高。”

于佳宁认为，“币圈”的一些泡沫，往往体现在一些传销币、空气币上。这些资产本身没有明确的内在价值，只能通过人为的投机形成价格。 ，毫无疑问是泡沫。

具体在区块链项目上，也有一些项目，一开始不是Air Coins，得到了好团队的支持，“后来发现蛋糕太大了，做不来慢慢地。它已经成为了一种空气货币。”他表示，主公链作为全球信息基础设施，仍然具有明确的内在价值。 “只是对于一些项目来说，技术创新承诺的实际兑现远远落后于之前的预期，逐渐变成了泡沫。”

宣松涛认为，由于目前还处于行业比较早期的阶段，无论是区块链还是数字货币，虽然都有很大的应用价值和前景，但确实存在泡沫大于实际的现象价值。 “在场景具体落地和大规模应用之前，经历一段时间的泡沫积累是正常的，所以我不同意数字货币泡沫多，区块链技术没有泡沫的观点。”他说。

“作为技术底层，区块链可以解决金融、物联网、供应链管理、溯源、征信等诸多领域我们在现实生活中遇到的一些信任问题。”宋涛说，“数字货币是基于区块链的特定应用，虽然确实存在很大的泡沫，但我们也能看到一些具有实际应用场景和价值的数字货币。”

另外，宣松涛认为，目前很多行业，包括传统的互联网行业和工业企业，都陆续推出了属于自己行业的区块链解决方案，但依然良莠不齐，区块链应用的层次和范围仍有待商榷。

“比如，有些行业只需要接入区块链系统币圈激励语言，不需要构建一套底层基础设施，而有些行业则需要一套底层基础设施来支持在上面运行一些资产。”他说，“要根据不同行业的不同特点来判断如何更好地利用区块链技术。”

有利于抑制炒作的“新领袖”尚未出现

“现在市场分化更加严重，这个时候大家会更加保守，更加关注风险较低的数字资产。”于佳宁说，“另外，也有一些项目在做扎实的研发，这也是一个稳定资源价格、优化资源配置的过程。”

宣松涛表示，在当前的市场环境下，资本或投资者更注重数字货币层面的投机性投资，不利于区块链技术在实际场景中的应用。应用登陆。

“如果大家都一味地关注数字货币的投机性币圈激励语言，那么它背后的应用价值就很容易被忽视，包括项目方只需要关注币值的投机。”他表示，“目前数字货币市场泡沫的积累，在一定程度上阻碍了区块链技术底层创新和应用场景的发展。”

在他看来，主流币圈是链圈的一部分。不用说。 “我们需要考虑如何明确公链或数字货币背后的对应价值，看它对应的是公链、DApp项目还是资产。”他说，“这部分理清了，就可以合法合规了。发行通证就是泡沫消退的时候。”

苏格兰皇家银行创新顾问王胜泽向记者表达了一些担忧。在他看来，区块链诞生至今已近10年，但真正让区块链成为热门话题的，是各种ICO和代币。 “比特币的价格让大家感到非常兴奋，但真正落地的区块链项目并不多。”他说，“大部分普通人还是理解区块链是数字货币，如果币圈崩盘，未来的项目会很多，人们对区块链的期待和信心都会破灭，整个行业也会受到影响。”资金等方面。”

此外，区块链行业还没有出现像比特币和以太坊这样的行业推动力。 “新时代”的领导者。 “区块链可以说是由比特币引起的，说比特币是区块链1.0也没什么争议。”王胜泽说：“我们团队认为以太坊不是2.0。因此，它为通用区块链语言带来了智能合约和图灵完备性，它们都非常具有开创性，也将区块链带入了一个新的‘时代’。 '"。

然而，虽然现在很多项目方都打着“区块链3.0”的旗号，但真正配得上“3.0”的项目似乎还没有。存在。 “可能有接近 2.5 的东西，比如 Hyperledger，但没有人能像比特币和以太坊那样推动区块链行业的发展。”他说，“EOS 试图解决一些问题，但它只是以太坊的‘试图增强’版本，并没有太多创新。”